业绩总结: 公司 发布 2019年半年报,报告期内, 实现营业收入 989.8亿元,同比增长 9.4%;实现归母净利润 51.5亿元,同比增长 7.6%; 实现扣非后归母净利润 47亿元,同比增长 5.1%。 Q2单季度实现营业收入 509.4亿元,同比增长10.9%;实现归母净利润 30.2亿元,同比增长 4.7%;实现扣非后归母净利润28.2亿元,同比增长 3.8%。
   
产品份额全面提升,营收稳步增长。 根据中怡康数据显示公司冰箱、洗衣机持续扩大优势,线下市场份额分别是第二名的 3.1、 2倍。 报告期内, 公司冰箱、洗衣机、空调和厨电,分别实现营收 284.7亿元、202.9亿元、179.5亿元和 139.4亿元,同比变动 9.3%、 22.9%、 -6.6%和 23.6%。 受到同行业其他品牌低价促销影响,空调业务收入有所下滑。
   
海外增长亮眼,协同效应持续发力。 报告期内,公司内销实现营收 521.9亿元同比减少 1%;外销实现营收 463.1亿元,同比增长 23.6%。 其中, GEA 在美国家电市场下滑环境下,上半年收入同比增长 12.6%;欧洲市场上实现收入 72亿元(含 Candy),同比增长 244%。 公司坚持多品牌发展策略,管理和技术的协同效应不断发力。
   
多品牌运作深入覆盖,高端份额持续扩大。 卡萨帝品牌保持快速增长,高端市场份额不断扩大。报告期内收入增长 15%以上,在万元以上冰箱、洗衣机市场份额分别达到 39.6%、 78.8%,提升 3.6pp 和 4.9pp;在 1.5万元以上家用空调市场份额达到 36.5%,提升 7.6pp。同时统帅品牌强化年轻人智慧生活形象,线上渠道增幅 37%,显著提升品牌认知度。
   
聚焦智慧家庭解决方案,打造智家“生态云” 。 公司通过打造“ 5+7+N”智慧家庭解决方案,整合并联产业优势,积极推进智慧家庭网络布局落地。 报告期内,智慧家庭成套销售占比 28.3%,提升 2.7pp。其中高端智慧成套产品销售量增幅明显,二季度环比增长 24%;物联网生态收入 19.4亿元,同比增长 53%盈利预测与投资建议。 我们略微调整公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.29元、1.41元、 1.54元, 维持“买入”评级。
   
风险提示: 原材料价格或大幅波动、 汇率波动风险。